小规模投资者增持BTC和ETH 高净值用户出现减持趋势 长期持有BTC再次破图历史新高 — 2023.11.23

小规模投资者增持BTC和ETH 高净值用户出现减持趋势 长期持有BTC再次破图历史新高 — 2023.11.23

最近一周虽然BTC和ETH的主要叙事没有改变，但价格上仍然出现了较明显的变化，在两周和三周以前的数据中我们可以看到不论是BTC还是ETH，小规模投资者都是增持的主体，而巨鲸出货量虽然并不多，但也能到在持续的减持，而在过去一周中的数据显示，这种情况到现在并没有发生改变，首先还是BTC的数据，可以明显看到，持仓在10枚BTC以下的小规模投资者仍然是现在BTC增持的主力，之前我们也分析过，目前BTC生态发展的火热，先不说实际的赚钱效应如何，FOMO的程度似乎还没有退潮。

所以这周的数据中，小规模投资者的增持很有可能更多的是偏向到了通过购买BTC来参与到BTC的生态中，不过从进一步的数据来看，目前BTC出块中的含量虽然BRC20仍然占据了一部分，但可以明显看到，最近两天相比过往的高峰已经出现了回落的状态，而且从BTC的Gas费数据中也能看到，周内已经开始走入了下滑状态，最近一周的数据更是出现了断崖式的下跌，这可能和铭文造富效应减弱有很大的关系，铭文的这一波是不是结束了现在还不能确定，是不是还有在冲高的机会也不能确定，但可以确定的是，现在BTC含有铭文的数据已经是越来越低了，代表的是参与者和生态内容在逐渐减少。

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继续回到持仓数据，在两周前减持较为严重的持仓在10枚到1,000枚BTC的专业投资者中，难得出现了增持的迹象，虽然增持量并不多，但结合小规模投资者以及BTC生态的走势，不得不怀疑这部分的投资者中是不是会包含BTC生态的项目方开始整合手中的BTC了，我们都知道土狗季的时候往往一个工作室会发大量的项目，在今年四五月份也出现过类似的情况，所以如果真是的BTC生态开始走向阶段性的尾声，那么还真不排除项目方会整理钱包的可能。这个数据要继续观察。

接下来就是持仓超过1,000枚BTC的巨鲸用户持仓变化，直观来看，巨鲸是减持的，但需要考虑到交易所钱包，尤其是Binacne的事件发生后却是有不少的BTC从Binance中提现离场，从最近一周交易所总持有BTC的数量中也能看到，一周减少了超过31,000枚BTC，所以巨鲸的减少确实有可能是用户从交易所的提现，这一部分的数据因为本周的特殊性也需要继续跟踪查看，但总的来说，在最近的一周中，持仓超过100枚BTC的高净值投资者仍然是处于减持的趋势，共减少了不到7,500枚BTC。而小规模投资者仍然是目前BTC增持的主力。

看完BTC以后就是ETH在最近一周的持仓数据，这份数据和两周前相比就出现了较大的变化，在两周前小规模投资者和专业投资者都是ETH增持的主力，但在这一周中，虽然持仓小于100ETH的小规模投资者仍然处于增持的趋势，但增持量相比上周大幅降低，而且持仓在100枚到10,000枚ETH之间的专业投资者也转向到了减持为主，而且减持量并不低，如果说巨鲸的减持还是有可能是用户提现导致交易所存量下跌的话，专业投资者的减持更大的可能就是真正的离场，毕竟从叙事和情绪来看，BTC都还通过信息面来炒作，ETH就更差一些，连信息面都没有进一步的内容。

单独看持仓超过1万枚ETH的巨鲸来看，总量反而还是增持的，尤其是从总的交易所存量来看也是在降低的，所以相对于BTC来说，真正ETH的巨鲸减持可能性会更低，增持的可能性会更高。前边也说了目前就连BTC都没有新的内容，ETH能继续维持和BTC的汇率没有大幅降低就已经不错了，尤其是BTC好歹还有个BRC20带动了一些活力，而DeFi或者是L2目前都还没有复苏的迹象，当然这里不是指价格的变化，而是真正应用上的爆发。总的来说，持仓超过1,000枚ETH的高净值投资者和BTC一样，都是处于减持的趋势。小规模投资者倒是和BTC一样，都是主力增持的提供方。

ETH能说的数据还真不多了，甚至是POS的Staking都罕见的出现了下降的趋势，虽然现在还不严重，但可以明显看到质押中的ETH已经度过了高速增涨期，甚至有可能会逐渐的渐入到饱和状态，虽然目前有2,830万枚左右的ETH质押在POS中，超过了流通总量的23.5%，但从每天继续进入质押的趋势来看，已经逐渐的平稳，而且从质押中解锁的ETH反而有提升的趋势，甚至已经超过了每天新质押的数量。这也代表有部分投资者并不看好ETH接下来的走势，在寻找离场的机会。而这一部分的ETH很有可能并不是以小规模投资者为主。

明天就是月度期权的交割期了，最近一段时间因为时不时就会冒出BTC现货ETF的信息来刺激一下市场，所以交割期权的最大痛点已经有一段时间没有和现货价格相匹配了，尤其是在炒作信息面的时候月度和季度交割的投资者反而对于市场保持着看空的趋势，如果说做对冲不是没有可能，但这么强烈的看空应该不仅仅是对冲的原因，明天交割的BTC最大痛点是33,000美元，这个数据和现货价格的差距就有点夸张了，而且即便是这么低的最大痛点，空多比仍然高达0.82，仍然后看空或者是对冲做空占据主导，名义资金也超过40亿美元，这就有点看不懂了。

而且稍微往后看了几天，发现情况也很诡异，虽然日交割的数据中最大痛点和现货价格相差无几，但空多比都是高的离谱，尤其是26日交割的数据中，最大痛点在37,500美元导师正常，但空多比高达1.46，这个数据有点难以想象了，这几乎是我看交割期权以来最高的空多比区间了，虽然现在BTC的价格确实是依靠信息面和情绪来驱动，但这么大幅度的看空也不太正常吧，而且即便是月度交割中的最大痛点的数据也差距太大了，要知道最大痛点也是可以移动的，往往都是会越来越接近现货价格，但这个月反而相反了。

相对BTC来说，ETH的数据我也就不吃惊了，明天交割月度期权的最大痛点是1,700美元，对应BTC的33,000美元的话，汇率是0.051，这是认真的吗？如果没有传出贝莱德这种机构申请ETH的现货ETF也就算了，现在整体汇率都维持在0.055左右的时候，还在看这么低的汇率，也确实找不到逻辑，空多比0.71来说倒是比BTC好一点，但这个价格和汇率下相比正常的0.3和0.4的多空比来说，仍然是增加了看空或者是对冲做空的趋势，而且名义资金也是将近了25亿美元，有点不好理解了。

和BTC一样，月度交割以后的日交割数据也挺奇怪的，最大痛点回到了2,075美元，但是空多比上升到了1.13，是不是最近两天有不知道的大型利空信息啊，看到这些数据我都有点怀疑了，虽然我本人对于多空完全不在意，但是这种程度的连续看空也让我在怀疑是不是错过了什么信息或者是预示，这差距有点太大了，总的来说我是不太相信明天能实现BTC33,000美元，ETH1,700美元这组最大痛点的，可能是真的做对冲的投资者太多了导致的吧。

回到BTC本身的数据来说，最近虽然价格没有太大的变动，始终维持在37,000美元左右，而且信息面上也没有更让人振奋的内容，但成交量却仍然维持在不错的水平，这就说明最近的换手率有提高的趋势，从最近十天频繁换手的短期BTC持有者数据来看，确实是有提升的趋势，但这种提升却不是从长期持有者手中减少的，这也是近期比较有趣的数据了，明显可以看到不论是持仓超过155天还是持仓超过1年的长期持有BTC不但没有出现任何降低，反而双双再次突破历史新高。

持仓在155天内没有换手的BTC超过了1,492万枚，占流通总量的76.31%，持仓在1年没有换手的BTC也超过了流通总量的70.35%，这就说明更多的BTC还是在向着长期持有的方向移动，这对目前的市场来说很难简单的说是好事还是坏事，说是好事，是因为流动性在继续降低，压缩了短期持有BTC的空间，减少了抛压，但实际上在十天内参与换手的BTC仍然超过232万枚，这些BTC才是左右价格变化的主要因素，说是坏事，因为我们一直在说历史数据，而且还是历史上从来没有出错过的数据，只有在长期持有者开始出现减持的时候才会对应BTC牛市的开启。

另外从单一价格存量的数据来看，现在也是喜忧参半，喜的是从阻力位置来说，38,500美元的阻力如果能被冲破，一直到45,000美元左右都不会有太大的阻力了，这对于价格的走势会有帮助，但从细节来看，目前最大的获利区间仍然是在26,000美元到30,000美元左右，这部分的筹码到现在仍然是最多的积存，并没有能充分的换手，在情绪利好的时候这种现象确实可以减少抛压，但如果情绪出现不利的局面，这些获利筹码是否原因继续持有还是一个未知数，尤其是在1月10日这个最敏感的时间，其实不论是否BTC现货ETF被批准，这部分的筹码都有离场的可能。

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