美国经济发展迅速 但消费明显下滑 预期美联储将长时间维持高利率 金融紧缩环境下币市价格上涨天花板有限 — 2023.10.27

美国经济发展迅速 但消费明显下滑 预期美联储将长时间维持高利率 金融紧缩环境下币市价格上涨天花板有限 — 2023.10.27

虽然美国第三季度的GDP达到了4.9%，创造了2021年以来的最大增幅，狠狠的打了“衰退”理论者的脸，但美股却高兴不起来，昨天开始的Ai遇冷已经让股市投资者开始离场，而高GDP这个本身应该是引发股市上涨的数据却带动三大股指全线下挫，和币市绑定较深纳斯达克100指数直接下跌1%，这已经是连续第二天的下跌。除了Ai的走弱就是投资者对于美联储会继续强势的预期，如果GDP增速放缓，甚至是有进入衰退的预期，反而美股还能上涨，毕竟可以预期美联储不会那么强势，但高速发展的经济下也以为通胀必然会反复。

代表的就是美联储进入宽松的可能性更低，即便是不再次加息，但是维持高利率很有可能2024年全年都不会降息。确实目前BTC包括ETH都能走出独立行情，即便是美股连续下跌，但币市还能保持稳定，很多小伙伴甚至期待能有从美股出来的资金进入到币市当中，但实际上今天上午我们已经看到进入本周以来代表美国资金的USDC出现了大幅离场的迹象，这就代表不但美国投资者没有继续冲进来，反而是在利好数据以后开始出现了离场的迹象。而期待的股市资金也完全没有入场的迹象。

当然这并不是说价格就一定会多么的下跌，实际从今年六月贝莱德提出了申请BTC现货ETF以后，也没有了持续的利好，但是BTC的价格还是稳定在30,000美元超过一个月的时间，所以这次即便没有进一步的利好信息，但只要不出现规模相当的利空数据，价格还是有机会维持稳定。但我们之前就说过很多次，如果美股能走的好，那么对币市来说即便不会带动上涨，但也能维持小幅度的震荡，但如果美股陷入到持续大幅度的下跌，那么币市要么就是一直有能维持独立行情的利好，要么就很有可能会被带着下跌。

虽然BTC的价格仍然保持在坚挺的位置，但截止到凌晨闭盘MSTR下跌了4.55%，GBTC下跌了3.81%，甚至是Coinbase都下跌了4.1%，这就像我们昨天说的一样，美股的动荡可能暂时没有直接影响到币市，但影响到币市在美股的相关产业可能就是第一步，美国强劲的经济势头以及地缘冲突，可能在接下来的一段时间让美联储继续处于紧缩的状态，而代表科技股的Ai在遇冷的路上也开始走远，今天如果不是亚马逊的在闭盘后公布的财报还不错，很有可能三大股指期货就要连续第三天下跌了。

另外一个明显的迹象就是对于BTC现货ETF的议论开始减少了，这一轮BTC的上涨毫无疑问是现货ETF的预期利好带动的，但随着GBTC短期转为现货ETF无望，贝莱德实际的批准可能仍然需要一段时间，话题的热点好像正在逐渐的消失，短期内可能无法通过BTC的现货ETF也再一次被投资者所接受，但仍然有做空的小伙伴在质疑，利好出尽为什么还没有回调，其实这个情况我们在最近的两天已经讲过很多次了，目前的状态和6月17日贝莱德首次申请BTC现货ETF被曝光以后的情况非常的相似。

当时的BTC也是在短时间冲破31,000美元以后维持了将近一个月的时间在30,000美元到31,000美元之间，而这一个月中也并没有什么像样的利好信息传出，但确实这段时间没有明显的利空信息传出，不过当时的很多言论更加夸张，有说贝莱德在七月就会得到通过，又有所谓的内部消息说通过是必然的，只是等时间而已。但不论如何都能看到这些言论所带动的是很多本打算短期套利的投资者并没有过多离场的迹象，而现在也是类似的情况，上周二我们看到BTC价格的分布的时候看到了25,500美元到30,000美元这4,500美元中的总存量是478.6万枚。

而三天以后的现在，这个区间之间的总存量是431.7万，三天减少47万枚BTC的存量在价格暴涨的时候并不算多，甚至还是少的，日均短期获利筹码的减少量也就是3%左右，这个数据也说明了更多在这一轮中顺利抄底的投资者更多还是认为价格会有继续上涨的空间，而暂时并没有选择获利离场，这个数据和6月中下旬基本是一致的，因此在这部分投资者的情绪没有消耗前，价格的稳定习性还算是不错，也就是说即便没有继续实质的利好，但只要没有明确的利空现在的价格也仍然能维持一段时间，而至于是不是可以继续上冲，毫无疑问是再次需要利好的刺激。

这就是和真正牛市最大的区别，牛市并不完全只是由情绪驱动，而是更多的由资金驱动，但目前的阶段更像是情绪驱动资金，资金只是被动的因为担心踏空和FOMO而入场，但实际上，钱并没有那么多，这可能又回到了一个死循环，明明场内的资金足够将BTC推到65,000美元以上，不是应该有足够的资金吗？而这也成为了反问，明明有足够的资金，为什么BTC的价格还仅仅是高位的一半而已，这是因为更多的场内资金并不在意所谓的踏空，对于大的体量资金来说，确定性的信息更加的重要，相对于目前的涨幅，现货ETF通过以后带来的长期的利好才是最重要的。

昨天我们就说了，按照目前的情况来看，本次的月度交割最大痛点是没有实现的可能了，现在更是没可能了，看都不用看了，但仍然可以看看下周交割期权的相关信息，目前来看在11月3日交割的数据中，BTC的最大痛点是29,500美元，虽然这个最大痛点是会移动的，但是周交割移动超过10%也是很少见的，而且当前的名义资金就已经到了10亿美元，这已经是正常时间的一倍以上，但现在的空多比只有0.42，看来多空的博弈还是非常的强烈，不过从最大痛点的预期来看，期权的投资者仍然是在认为现货ETF的信息落空后价格就会回调。

相对BTC来说，ETH在本月的月度交割也完全没有可能，同样跳转到下周来看，ETH的最大痛点和现在一样，都是在1,650美元，果然期权投资者还是认为BTC的回调也会带动ETH价格的下跌，和BTC同样目前的空多比是0.44，相比于本周都是增加看看多或者是对冲多做的预期，名义资金也不少，将近3亿美元了，抛去最大痛点的问题来看，现在ETH的走势和我们预期中的是一样的，虽然ETH和BTC的汇率持续下跌，但并不代表在BTC上涨的时候就要看空ETH。

实际上ETH的走势仍然较为稳健，从交割期权的数据中都能看到，最近一段时间市场对于ETH的预期都是低波动率，而低波动率往往是大资金最喜爱的，尤其在BTC的现货ETF通过以后，ETH的现货ETF也必然很快就会过审，这也代表了ETH会唯一目前可以确认能够紧跟BTC在华尔街甚至是主流金融市场站住脚的加密货币，从这个层面来看，起码做多BTC的同时，做空汇率也就算了，在做空ETH基本就是送钱了，而实际上的结果也是这样，好像今年年初的时候还有很多人喊POS以后就是ETH的死期，现在POS也平稳了，期货ETF也过了，现货ETF也在路上了，但没想到认为ETH要死的投资者还是有，挺奇怪的。

最近一直在看市场的经济指标，更重要的还是想知道目前美国的真实购买力情况，刚刚看到了一条新闻，是说法国酿酒商人头马君度 (Remy Cointreau SA)下调年度销售指引，理由是美国对其高端烈酒的需求弱于预期，该公司股价跌至三年来新低。其实这并不仅仅是个案，甚至可以看到金巴利 (Campari)周四公布第三季度销售额和利润低于预期后，该公司股价下跌 13%。奢侈品集团LVMH的葡萄酒和烈酒部门最近第三季度销售额下降 14%，远超预期。这些迹象都在表明美国的高端饮品的购买力出现了下滑。

目前北美地区的市场状况变得越来越严峻，而根源则是美国利率上升正在显着降低批发商和零售融资能力。说国语就是高利率一方面在降低中小零售商的融资能力，一旦货品的积压周期变长就几乎没有再融资的途径，而导致的就是翻盘概率的降低，而另一方面利率的提高也促使更多的中小企业不得不通过裁员的方式来减轻负重，虽然目前美国的就业仍然保持火热，但提供就业岗位的多为服务业和政府相关岗位，美国用户的超额储蓄见底已经是必然的，无非就是看还能多坚持三个月还是四个月，而一旦超额储蓄消耗殆尽，而利率仍然维持在高位，对于普通民主来说，生活可能会更加艰难。

其实这和目前币市的呼吁牛回有很大的博弈，从第二季度开始已经能明显看到大量资金开始从股市离场，美元甚至是美债仍然是普通投资者的首选，尤其是美国财务部连续高频发债一直在风险市场中吸血，虽然币市目前确实有预期的利好，但实际在大环境都在金融紧缩的情况下，流动性确实是在降低的，一个挺有意思的案例，2021年8月底的时候就已经开始有传言BTC现货ETF会通过，当时还并没有现在这么多的利好信息，仅仅是预期就已经让BTC从底部快速爬升，等到期货ETF信息公布的之时，BTC的价格已经实现了从3万美元到5万美元的拉升。

而到目前两次有“实质性”利好的推动下，BTC的价格也就是维持了三天的高速增长就开始放缓，而成交量更是仅仅维持两天放量后就开始腰斩，这所代表的都是市场上“水”并不足够的证据，确实情绪可以带动价格的上涨，甚至是走出一波小高峰都没有问题，但毕竟真正能长期拉动价格上涨的还是钱，而很多小伙伴一直在说一根阳线就不会缺钱了，但这根阳线从年初到现在已经出现过最少四次了，但钱呢，风雨过后币市的流动性仍然堪忧，确实美国能走出加息牛，那是因为牛市的资金都集中在上到99，下到刚会走都在憧憬的Ai身上，但也就是半年的风光时间。更别了目前的币市了。

价格是一方面，对整体形势的认清是另一方面，即便是目前最乐观的看法，可以在明年1月10日以前通过BTC现货ETF的审批，但是从预期资金来看，短期能进入市场的资金也是有限的，当然这会为接下来的减半周期或者是放水后打造更坚固的基础，但起码从现在的紧缩周期来看，想要牛回并不容易，尤其是现在AI都开始退潮，科技股为代表的纳斯达克100指数在第二季度财报后的高点已经下跌了超过了12%，而且我们也通过明确的数据看到了，资金，尤其是美国的资金并没有义无反顾的继续冲进市场里，BTC和ETH的价格可能会继续上涨，但目前的天花板相对放水周期的牛市必然有限。

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