虽成交量腰斩但价格仍稳定 对比六月同期价格高位盘整近一个月 月度价格难以实现最大痛点 — 2023.10.26

虽成交量腰斩但价格仍稳定 对比六月同期价格高位盘整近一个月 月度价格难以实现最大痛点 — 2023.10.26

虽然并没有进一步利好的刺激，但可以看到BTC的价格仍然较为坚挺，最近两天因为财报的业绩不佳以及国债收益率的持续上行，美股期货已经连续两天出现了下行的趋势，今天早盘纳指期货和标普期货跳空低开，Ai的预期表现不佳也带动了科技股的整体下行，甚至是我们作为首要观察目标的Coinbase在截止到今天凌晨闭盘前都下跌了5%，再结合最近几天现货ETF的新闻以及今天凌晨SEC主席Gary的发言，可以看到短期内通过BTC现货ETF的可能性并不大，但却并未影响价格的走势，即便是我们能看到昨天BTC的成交量已经回落到高峰时的一半，但价格始终维持在34,500美元附近。

昨天我们分析了从16日以来高净值用户和小规模投资者BTC持仓的变化，能看到高净值投资者在增持BTC，而小规模投资者则在继续的减持，但随着价格的稳定，甚至是很多小伙伴认为的回调并没有明显出现的时候，可以看到最近24小时的情况稍微出现了变化，除了持仓在10枚至100枚BTC的投资者再继续减持以外，其他的小规模投资者不但停止了减持，反而开始小规模的增持。而持仓超过100枚BTC的高净值用户总体来说仍然是以增持为主，但因为我们看到交易所的存量是上升的，所以并不排除高净值投资者中持仓量的增加是包括了交易所的地址。

把时间拉长的最近一周的数据来看，可以看到交易所的存量随着价格的上涨也是在逐渐的上升，说明在上涨的过程中逐渐开始有更多的BTC转入交易所可能会寻求离场的机会，而转出交易所的数据相比于转入就逊色一些，更多的BTC开始滞留在交易所中，这大概率不是为了拿0.1%的收益，而交易所存量的上升虽然并不代表价格就会下降，但相对产生的抛压会更加严重一些，如果资金不够充足很有可能会形成购买力不足的局面，从而影响价格的上涨。而且从细节数据来看，最近一段时间转入交易所仍然是以获利筹码为主，最近一周几乎每天都有超过70%的获利BTC（深红色）转移进入交易所中。

虽然我们知道场内的资金足够将BTC的价格继续拉升，但这些资金是否已经下场或者正在下场的路上也是需要关注的，这部分的数据从现在来看还是不错的，周内不论是USDT还是USDC转移到交易所的资金量都是近期较高的体量，即便是昨天成交量腰斩，但转入交易所的资金仍然较为旺盛，而且USDT和USDC的存量资金也都有减少的趋势，说明资金的利用率在提升，有不少的存量资金已经不在观望而转为下场，这也是目前价格坚挺的原因，现在场内的气氛仍然较为浓烈。

但也有不利的因素存在，周一我们看数据的时候能发现在过去的一周中USDT和USDC的市值上涨了超过10亿美元，外部资金的入场也激活了场内资金的购买力，但从今天的数据来看，本周的数据并不理想，虽然代表欧亚资金的USDT继续增值了超过1亿美元，但是代表美国投资者的USDC市值则降低了将近5亿美元，几乎是上周增值的部分全部还回去了，这种情况可能和目前传统风险市场的遇冷情况有关，随着最近美国经济的强劲，就业的旺盛，投资者对于美联储会做出更加强硬的态度已经进行了投票，美元指数再次准备冲击107，长期美债的收益率依然居高不下。这代表着美元和美债继续从市场抽血。

这种情况并不是说价格就会下跌，而是随着利好消息的逐渐减少，成交量也会随之降低，这时候如果像之前一样，更多的投资者仍然是以较长期持有为主要目标的话，那么价格的振幅并不会很大，会在下一次利好到来前始终保持小幅震荡，我们可以明显的看到不论是美联储第一阶段加息结束后，BTC和美股同步上涨，还是贝莱德申请BTC现货ETF以后，BTC的价格始终稳定维持在26,000美元的上方，但这两次的也同样都面对了利好消退后短期套利者的离场，其中贝莱德申请现货ETF的利好维持了有整整一个月的时间。

所以从目前的情况来看，即便短期并没有新的利好出现，但投资者的情绪仍然能维持较长的一段时间，这段时间中价格的震荡幅度可能不会很大，除非是能出现改变当前叙事的利空信息，才能造成价格的大幅的下跌，而且目前的资金量和购买力都是完全和情绪以及价格绑定的，当情绪亢奋的时候自然交易所资金的转入量就在提升，存量资金的激活也较为容易，所以即便是看到了主力稳定币市值的降低，但却并未影响到价格，所以来看目前仍然是情绪与利好和利空信息的赛跑。情绪上的利好就像是一根抽着驴子前行的鞭子，时不时的抽一下才能让驴子快走几步。但吃饱了的驴子才能走的更远。

另外从CME的数据来看，今天BTC期货在白天一扫之前正负溢价相互交替的情况，目前BTC的正溢价在今天上午最高的时候达到了700美元，而即便是现在仍然维持在400美元的上方，这已经近期非常高的正溢价数据，要知道之前也就是维持在150美元左右的正溢价。当前甚至已经高过六月中旬贝莱德申请BTC现货ETF时候的溢价情况，而高正溢价则代表了美国的机构和专业投资者在看好BTC短期价格的走势，今天还看到一篇来自于K33的数据报告，说CME的期货BTC持仓量已经突破了10万枚，达到了历史新高，这都是代表着现货ETF的申请在刺激美国BTC投资者的神经。当然这并不代表是所有投资者和机构的看法，更多的只是BTC的爱好者。

明天的期权交割不但是周交割还是月度交割，所以涉及到的资金体量会更大一些，也就加重的博弈的负担。但目前BTC在明天交割的最大痛点是28,500美元，虽然和上周相比已经是较大提升了，但距离目前的现货价格仍然差距非常遥远，可以毫不客气的说，本次的月度交割期权的最大痛点极大概率是无法达成的，这种情况就和今年六月的时候一样，当时也是在28,000美元左右的最大痛点，结果一个贝莱德申请BTC现货ETF的新闻就直接将当时的BTC价格拉升到31,000美元左右，这次也是同样，交割期权的做空方以及卖方或做市商再一次亏损，估计到明天交割前BTC的名义资金能达到30亿美元。

还记得我们上周一直在说的高空多比吗？现在仍然是在0.86，可以说这次的期权看空方本身并没有错，高空多比是他们认为近期不会通过BTC的现货ETF，事实也确实如此，但判断对了事实却不代表判断对了市场，情绪的带动有时候确实难以琢磨，这也是常说的猜中了开头但是没有猜中结尾吧。除了BTC几乎没有可能实现最大痛点以外，ETH也是几乎没有可能了，当前的最大痛点是1,650美元，而现货的价格还是维持在1,800美元左右，虽然ETH的空多比很低，只有0.46，说明目前做多或者是对冲做多的投资者还是挺多的，名义资金也达到了15.6亿美元。

说到ETH稍微多说两句，很多小伙伴认为ETH和BTC的汇率持续下跌就准备看空ETH，其实这个思路是不对的，之前我们就说过，ETH并不是不好，而是BTC太好了，当前更多的资金还是集中在BTC上，是因为主要叙事就是BTC的现货ETF，那么必然会有更多的资金从各个渠道切换到BTC中，也就是俗称的BTC吸血，但实际上我们从周交割的数据中就能看到，ETH的最大痛点和上周相差无几，但现货价格已经超过了上周15%以上，虽然和BTC将近30%的上涨没办法比，但要知道一旦BTC的现货ETF通过了，接下来很快ETH的也会通过，而且目前能有机会通过的也只有BTC和ETH。

另外在今天凌晨已经选出了新的众议院议长，而之所以会关注众议院议长的选举，是因为新的议长首先要对的就是11月18日可能会产生的美国政府停摆的问题，上一任的麦卡锡就是倒在了这里，而政府停摆和我们炒币有什么关系？ 如果有小伙伴还有印象的话，应该知道SEC在九月中旬的时候因为担心十月政府停摆而提前延期了所有在十月应该发布的BTC现货ETF的申请，甚至是延期了木头姐在11月11日的申请，现在2023年只有最后一次批准的机会。 就是11月17日和21日的三支BTC现货ETF的申请，其中资产体量在1.5万亿美元的基金公司富兰克林邓普顿的申请就是11月17日。

这也算是一家高净值的投资基金，如果说可能贝莱德会被提前批准的话，景顺和富兰克林邓普顿也有可能会被提前批准。 而如果美国仍然会在11月18日进入停摆的话，很有可能SEC就会提前做出决定，这个决定是继续延迟的可能性仍然是很大的，当然这并不是说不停摆就不会延迟，但必然资本市场会给SEC施以更大的压力。而如果11月的三支继续延期的话，最快也要在1月10日才会有可能批准木头姐的ARK，而如果拒绝了木头姐，3月贝莱德也未必会一帆风顺。 所以富兰克林邓普顿可以说是目前最近的一次测试，来测试SEC对于现货ETF的反应，但如果政府停摆，这份反应很有可能并不具有很强的参考力。

另外昨天有公布Galaxy Research做出的BTC现货ETF通过后的预期数据，虽然这种数据看看就好，但仍然能看到相关利益集团对于BTC现货ETF的看好，我们也多次重申了，这对于整个币市来说都是史诗级的利好，长远来看带动的不仅仅是合规的资金的流入，而且从做市商和流动性都会有很大的帮助。 Galaxy Research的信息显示出，通过BTC现货ETF的第一年会吸引144亿美元的资金量，几乎是当前整个币市市值的1.5%，当然其中最大的资金流入可能是在BTC和ETH上，毕竟只有这两“支”会有现货ETF的可能。

并且预期在BTC现货ETF推出后第1年的可寻址市场规模约为14万亿美元，第2年约为26万亿美元，第3年约为39万亿美元。 而实际上目前整个币市的市值才只有1.27万亿美元，即便是这个数据的水分很大，但仍然表明了ETF的通过是一份长期的利好，而并不像很多小伙伴们说的那样，预期落地就是利空，这也是告诉我们，对于史诗级利好来看，就像我们回到2019年，当时是3,800美元，还是19,000美元相对于2021年的69,000美元来说都是微不足道的。 机会并不是只有现在，也并不是踏空了就追悔莫及，定投仍然是现在最好的选择，这个我们在26,000美元的时候就提及过多次，如果觉得不安全等到现货ETF的信息落地或者是确认了再入场，也绝对能吃到很好的一口。

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