SEC虽暂未上诉但仍有三种应对灰度方案 众议院金融服务委员会将再问询SEC 短期换手BTC增加 — 2023.10.18

SEC虽暂未上诉但仍有三种应对灰度方案 众议院金融服务委员会将再问询SEC 短期换手BTC增加 — 2023.10.18

先说说大家最关心的问题，虽然SEC没有对灰度的案件继续上诉，但是并不代表一定就会通过灰度的GBTC转换成BTC现货ETF，这是目前的基础。在过了最终的在上诉法庭的上诉期后，并不代表SEC不能在最高法院上诉，虽然很多人认为这不太可能发生，而且目前SEC并没有就灰度胜诉的问题发表任何的态度，按照规定SEC应该在放弃上诉后重新给出不予以批准灰度的GBTC转换成BTC现货ETF的结果，这份答案可能包含的内容分别有，继续不同意，但需要提出新的理由，而且这个理由还不能成为批准了BTC期货ETF时没有成立的理由。

比如说SEC批准BTC期货ETF的时候并没有认为期货BTC会存在市场操作和欺诈风险，那么在现货ETF的批准与否的情况中，市场操作和欺诈风险就不能成为阻止批准的原因，因为灰度已经通过起诉证明了期货ETF和现货ETF的关联度高达99%以上，所以如果SEC要拒绝仍然是可以的，但需要找到完全不同的理由。除了拒绝以外，SEC还是可以选择继续延期批准，这就像是审批其他的现货ETF时候一样，应该还是可以有三次延期的机会，这就要到明年了，而明年最早的一份最终到期是木头姐的ARK 21Shares，在1月10日。而且木头姐表示SEC工作人员有史以来第一次接触她这个现货发行人来了解BTC及其优点。

也就是说最晚SEC需要在这个截止日期前给出木头姐最终的审批结果，只能是同意或者不同意，而不同意就必须要给出理由，但因为灰度的官司胜利，所以就像我们前边所说的，必须要给出不同于批准了BTC期货ETF的理由。而目前市场普遍认为SEC可能很难提供新的理由，这里要注意，这是市场的认为，而不是SEC的官方表态。那么对于灰度事件的最后一个答案就是批准灰度的GBTC转换成BTC现货ETF，至此才是SEC在最近一段时间中需要给出的答复，这个时间理论上应该是在一周内，也就是北京时间本周六的上午SEC需要在这三个选项中选择一个。

那么SEC会选择哪一个虽然没有人知道，但是市场普遍的预期是SEC会选择继续拖延，而不是给出明确的批准或者不批准的答案，而且我们前边也说了SEC的拖延可能仍然是三次机会，所以从概率上来说，不论是拖延还是拒绝占了2/3，而同意占了1/3，那么我们在回到九月底SEC提前延迟了所有BTC现货ETF的情况来看，对，这里需要再次重申，十月份已经没有任何审批了，因为当时预期美国政府可能存在停摆的风险，所以在九月底的时候SEC已经提前延后了所有应该在十月份作出的批准。

下一次批准的最早时间应该是在11月11日，仍然是木头姐的，但这次被继续延期的概率仍然是很大的。所以至到最终结论日期的1月10日之前，SEC是可以不做出对任何申请BTC现货ETF的明确表态，因此，这次对于灰度的申请，SEC选择不直接同意的概率就会更大，而我们之所以废了这么多话来阐述整个事件的逻辑就是因为目前BTC的价格即便是在乌龙之后都能维持在28,000美元的上方，甚至还有继续上涨的动力，完全就是投资者在博弈SEC“必须”在本周同意灰度的GBTC转换成BTC现货ETF的决定，但实际上并不一定“必须”就会在本周内发生，甚至不知道SEC会在本周内的那一天表态。

我应该已经说的很清楚了，对于最终的结果我并不知道，从概率上来看也确实存在SEC在本周内就批准灰度的GBTC转换成现货ETF的可能，但这份概率有多少，就要小伙伴们自己去判断了。目前不论是彭博社的分析师，还是市场的普遍共识虽然都给出了有90%的可能性SEC会批准BTC现货ETF，但时间节点确全部都是给到2024年的1月10日，并且我们一再预测，任何史诗级的事件都不可能不透露出一丝的风声，而只要有信息透露，那么最能提前体现的就是Coinbase的股价，这比GBTC的价格要清晰，比BTC本身的价格要明确。

回到币市本身的数据来看，虽然价格目前还是稳定在28,000美元的上方，并有继续上冲的迹象，但原因我们也已经在上边说过了，目前主要还是情绪上在博弈BTC现货ETF会在本周通过，但对于长期持有的BTC来说，即便是乌龙事件或者是投资者预期博弈都没有引发明显的变化，截止到今天早晨八点的数据来看，持仓超过155天没有过换手的BTC在继续增加，目前已经有超过14,883,170枚在最近五个月中没法发生过地址变化，占当前BTC总流通量的76.25%，相比于上周同期增加了20,818枚，基本上是在周增长的平均值附近，这也说明更多的长期持有者不仅仅是对宏观数据没有兴趣，即便是币市目前本身的情绪都兴趣缺缺。

和长期持有者相对应的短期持有BTC来看，在最近15天内产生过换手的BTC有2,357,435枚，占流通总量的12.08%，相比上周同期数据来看减少了12,821枚，虽然流动中的BTC继续减少，但减少量相比以往还是有些不足，这也说明持仓少于15天的BTC换手率开始上升，从本质上来说这并不是一件坏事，换手率提升了说明交易的情绪旺盛，但结合目前的实际情况来看，短期持有者的增加下，如果近期真的传出了BTC现货ETF通过的信息还好，这部分的套利者可能会多观望一些时间，而如果短期不能通过，或者是被延期，那么这些新“抄底”的筹码很有可能会变成抛压，这对于维持价格并不友善。

而另一方面从目前的单一价格存量上来看，现在仍然是处于较为安全的区域，更多的BTC在向着28,000美元汇集，当前的存量在56万枚左右，但稍微注意一下可以发现，目前的存量虽然在单一价格上是安全的，但附近的BTC存量有增加的趋势，就是过于集中在26,000美元到28,000美元的这2,000美元的区间中，如果情绪是能继续维持的，那么短期不会有风险，但如果情绪不能继续维持，并且价格回退到27,000美元的时候，可能就会产生很大的压力，目前这2,000美元之间的存量为268.8万枚BTC，而上方在六月中旬因为贝莱德申请BTC现货ETF而产生的28,500美元到30,000美元的存量为171万枚BTC。

这个数据结合我们前边介绍的长短期持有的BTC的数据来看，目前BTC向上前进的压力并不大，即便是现在已经有部分在六月因为FOMO而投资被套的小伙伴逐渐接触或已经到了回本价格，但仍然没有这部分投资者大量减持的迹象，毕竟一条乌龙新闻就能将BTC的价格短时间拉升10%，那么如果是真实批准通过了ETF，30,000美元继续上行的可能性会非常大的，而在往上的筹码基本都是长期持有的BTC了，而且从存量来看，在38,500美元之前都没有大规模的亏损筹码的阻力。

当然这个前提是BTC的现货ETF在近期被通过才会有这样的效应，而没有通过，我们前边也说过了，当价格回退到27,000美元的时候，上方有超过115万枚短期持有的BTC，别说全部，就是有30%，也就是35万枚BTC选择离场的话，27,000美元的单一价格存量都有可能会超过120万枚BTC，带来的影响可能就不好说了。所以从目前的情况来看，是不是要参与到博弈当中就是小伙伴们自己的决定了，而BTC目前的上涨仍然需要理性的看待，还是那句话，我并不看多空，我只是指出我看到的可能存在的风险，但如何面对这种风险就看个人的了。目前SEC还没有任何关于灰度的声明。

然后在八卦一条信息，各位小伙伴是否还记得在9月28日众议院金融服务委员会对于SEC主席Gary的开展的监督听证会，就是在这次的会议中我们看到了民主党和共和党一起对推进BTC现货ETF的努力，也是在这次以Gary承认了BTC不是证券，但是确并没有承认BTC是商品，也是这一次有众议院的议员公开表示Gary和SEC之所以不批准BTC现货ETF就是因为要巩固自己（Gary）的权利，同时还“威胁”Gary会被辞退，并且SEC也会被重组，当然这也就是威胁罢了，而且这件事件的背后要说没有资本的力量我是不信的。

而所以说之前的老事，是因为在本月的24日，也就是北京时间的下周二晚上到周三凌晨，众议院金融服务委员会会再次召开对SEC的审查，而且这次的标题则是更加激进的“审查SEC的议程：对美国资本市场和投资者的意外后果”，从标题上我大胆的猜测很有可能是这次的乌龙事件让众议院的议员要借题发挥了，当然实际的内容还不知道，但是从上次的情况来看应该是利好于币市，对于推进BTC现货ETF应该是有帮助的。但仍然是大胆猜测，应该是SEC强势的没有打算在2023年通过BTC现货ETF，甚至是包括了这次的灰度，所以才会引发众议院或者说是资本的再次问询。

事情是真事，但内容都是我猜的，请勿上纲上线，但总的来说利好市场的可能性会大于利空市场。具体内容还要看下周了，但如果真的涉及到了SEC的强势拒绝，当然下周二还没有公布灰度事情的话，也大概率就是没有机会了，虽然能过点嘴瘾，但实际上对于SEC的压力并不会很大，毕竟众议院金融服务委员会并没有控制SEC或者干扰SEC的能力，最多就是给Gary施加政治上的压力，从侧面说明目前Gary和SEC保持强势的概率应该是挺大的，如果是知道了SEC会批准，哪怕是批准了灰度的，也应该不会召开第二次的会议了，所以，小伙伴们需要自行判断风险。

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