抛压降低促进价格上涨 主力稳定币市值仍在下降 单一存量有待博弈 — 2023.9.18

抛压降低促进价格上涨 主力稳定币市值仍在下降 单一存量有待博弈 — 2023.9.18

在过去的一周中最大的改变就是BTC的价格从26,000美元左右的均价提升到了26,500美元，毕竟维持的时间也算不短。仍然需要注意的是成交量的变化却并不明显，尤其是推上26,500美元的两天来看，即便是成交量最高的Binance都没有出现明显的增长，按照我个人的理解来看，主要还是因为抛售的筹码太少了，导致了少量资金就可以拉升。当然这不是我凭空捏造的，从长期持有的BTC数据中就可以看到，持仓超过155天而没有发生地址变化的BTC仍然是保持着高速增长的状态。

截止到今天已经有1,478.7万枚BTC在超过五个月的时间中没有参与到换手，占流通总量的75.87%。这所代表的是从最晚四月中旬开始的BTC新持有者更多是持仓而不是出售，要知道四月的时候BTC的平均价格都在28,000美元以上，而且当时并没有币市过多的负面新闻，当时地区银行的倒闭还使得更多的普通美国民众迫切的想要了解BTC，甚至是BTC在2023年的增长幅度远高于科技股，在这种情况下要么就是有人提前预知了贝莱德会在两个月以后申请BTC的ETF，要么就是当时的投资者已经开始博弈美联储的暂停加息，要么就是这时候入场的投资者更多的关注还是在大周期的变化上。

不论是哪一种，都让BTC在过去的五个月中增加了将近62万枚的非流通量，即便是在六月出现了SEC和CFTC的起诉事件，这部分投资者都没有明显减持的趋势。而从另一方面来看，连续在十天内保持活跃的BTC也是在持续的减少，截止到今天只有242.8万枚，占据流通总量的12.45%。从趋势图中也能明显看到，以短期换手为主的活跃筹码在持续的降低。更重要的是，通过简单的计算就能知道，还有将近占流通量12%的BTC已经超过十天没有参与过换手，这部分筹码仍有可能是在继续向长期持有的方向移动。

至此，可以明确的知道，随着短期换手筹码的减少，更多的BTC向着长期持有的方向移动，才会导致更少的抛压聚集在市场中，而不论这些长期持有者的目标是什么，都可以知道最起码当前的宏观情绪以及监管因素并未导致这些投资者离场，从目前的单一价格存量也可以看到，29,000美元到30,000美元之间仍然有将近180万枚BTC的存量，这部分的筹码很有可能不是贝莱德信息后堆积的，更大的可能是在今年四五月就以长期持有为目标的这些投资者，如果是这样的话，这部分的筹码应该在没有出现更大利空信息前，不会参与到市场的换手中。

当前的存量开始向26,500美元集中，但25,500美元和26,000美元的存量并未出现明显的减少，500美元的存量中仍然有将近144万枚BTC的堆积，而这部分存量中可能较大的一部分都是在十天以内参与到换手的，所以最近一周可能是比较关键的时间，如果本周这部分的筹码并没有换手的迹象，那么说明即便是短期投资者都认为25,500美元是不错的筑底，相反这部分的筹码在大量减少的话，就说明了短期投资者仍然不看好BTC的发展，甚至如果资金量不够稳定的话，对于价格的冲击也不会小。

前边我们从筹码分布的方式分析了当前价格稳定的原因，更少的换手率降低了市场抛售的压力，而且明显能看到更多的投资者并不关注短期价格的走势。如果能够继续维持抛压减少，资金量就是非常关键的数据，尤其是资金可以看作是投资者情绪的表现。在过去的一周中作为成交主力的USDT，市值增加了3,000万美元，虽然是处于增加的状态，但是和两周前的1.1亿美元的增加量，以及三周期4,900万美元的增加量相比就有些力有不逮，虽然只是一周的数据但是也说明了欧洲和亚洲投资者并没有因为BTC和ETH的价格上涨而继续追高，这种理性其实也是一种成长或者说是一种无奈。

即便是USDT的市值在增加，但可以明显的看到交易所中USDT的存量也是在继续上升的，这很有可能代表的是更多的资金虽然进入到币市，但还没有下场的预期，不过交易所资金存量的上升说明更多的投资者认为距离抄底的时间应该不远了，其实不仅仅是USDT，就连USDC在交易所的存量都出现了提升的趋势，只是相对于USDT来说，USDC的提升会更少一些，不过道理都是一样的，可能会说明美国的投资者中也认为抄底的机会在逐渐的出现，这也是之前我们一直在强调的，26,000美元经历了SEC和CFTC的多重攻击后仍然能够保持坚挺，很有可能是有了一定的共识。

USDC不但是在交易所的存量出现了增加，就连市值都出现了提升的趋势，而且提升量和USDT差不多，都是3,000万美元左右，这已经是第四周USDT和USDC的总市值双双提升了，虽然在两周前USDC的市值还是减少的，但减少量也不过1,100万美元，而在三周以前，USDC的市值增加超过了1.5亿，从总的趋势性来说，很有可能美国投资者的资金持续减少已经来到了阶段性的尾声，说人话就是美国投资者在币市的资金从持续的降低转为了缓慢的上涨，当然这并不能代表一定就是外部的美国投资者进入币市，毕竟还有BUSD的坑在。

之所以这么说，是因为很久以前我们就通过细节数据还原出了BUSD的用户画像，可以发现在美国的主力时间中，BUSD的用户更加的活跃，所以在BUSD退出市场的时候，这些资金应该是换仓进入USDC或者是USDT才对，但实际上，我们可以看到，过去的一周中，虽然USDT和USDC的总市值增加了超过6,000万美元，但是BUSD的市值却减少了超过8.700万美元，这说明了USDT和USDC的增加市值中未必全部BUSD的换仓，甚至不能排除仍然有更多的资金离开了这个市场，目前BUSD的市值已经降低到了25亿美元的下方。

而且不仅仅是BUSD出现是了市值减值，就连新晋的第三大中心化稳定币的TUSD市值也在不断的下降，上周我们就讲过TUSD的问题，本来作为BUSD的继承者TUSD是大有可为的，但是在TUSD的一系列不利信息传出后，不仅是OKX结束了TUSD的活动，就连Binance都将继承者的位置给了FDUSD，在过去的一周中TUSD的市值降低了7,600万美元，总市值在31亿美元左右。所以虽然可以看到USDT和USDC的总市值增加了6,000万美元，但BUSD和TUSD的总市值却减少了1.63亿美元，实际上仍然有更多的资金从市场中离开。

可能有小伙伴会问，FDUSD和PYUSD就不能承接这些离开的资金量吗？实际上确实并没有，虽然FDUSD的成交量已经冲上了所有交易所中BTC成交量的第二名，但是其市值并没有明显的变化，和上周一样适中维持在3.94亿美元，甚至连4亿美元都没有突破，所以从市场中离开的资金并没有进入到FDUSD中。另一方面的PYUSD也是一样，即便已经登陆了Coinbase和Kraken超过两周，但成交量仍然非常的低下，总的市值也维持在4,400万美元左右，也没有明显增加的趋势。

即便是去中心化稳定币的龙头DAI，其市值也已经超过一个月没有任何变化了，这就已经非常明显的说明在过去的一周中，虽然主力稳定币USDT和USDC的市值是增加的，但排名前五的所有稳定币市值仍然是下降的，新晋的稳定币也没有能让整体市值发生改变，说人话就是USDT和USDC市值的增加未必就是投资者的增量资金，有一定的概率和比例仍然是老投资者将BUSD和TUSD资金的转移，不过从总的稳定币市值数据来看，大规模降低的趋势似乎已经停止了，如果真的是这样，那么对于整体币市的情绪和价格的变化会有正面的增加。

总的来说，在过去的一周中，仍然和我们判断并没有出入，更多的筹码还是在向着长期持有的方向移动，参与流通的短期筹码都在减少，这也为BTC和ETH的价格稳定提供了帮助，但虽然流通量在减少，但币市总体的购买力还是在下降，只是降低的幅度有明显的减缓，虽然USDT和USDC已经连续四周市值正向增长，但BUSD和TUSD每周仍保持大量资金的离场，而新晋的两个稳定币目前市值仍然处于较为边缘，情绪上来看当前更多的筹码开始向26,500美元集中，两边25,500美元到26,000美元，以及29,000美元到30,000美元区间仍然存有超过320万枚BTC。

其中疑似长期持有的BTC占180万枚，目前短期持有的BTC超过140万枚，如果长期持者可以继续成为主导，短期价格变动幅度应该不会很大。当前BTC和ETH的叙事仍然没有任何的改变，对标的Coinbase股价也只是维持震荡，在没有新的能够改变叙事或者触动情绪前，26,000美元很有可能继续是当前的支撑，而BTC和ETH的价格能否继续向上目前仍有很强的不确定性，资金，换手，情绪都在随时制约这投资者，还是那句话，涨了看涨，跌了看跌，在目前未必是适合的。

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