彭博社和木头姐双双给ETF添砖加瓦 美联储褐皮书揭示现在资金紧缺 币市叙事未改变 — 2023.9.7

彭博社和木头姐双双给ETF添砖加瓦 美联储褐皮书揭示现在资金紧缺 币市叙事未改变 — 2023.9.7

今天的开篇前，我还是想先说一下BTC和ETH的叙事，对于风险市场来说，叙事才是影响价格的主要原因，情绪则叙事的延伸表现。币市也是同样，这个市场中也许有无缘无故的涨跌，但如果维持长时间的上涨或者是下跌，要么就是在叙事上发生了改变，要么就是因为叙事导致了情绪上的变化，看着随着有些绕口，说人话就是目前的BTC和ETH的价格推动都取决于故事讲的好不好听，是不是更多的爱听，这个故事能不能落地实现，讲故事的时候会对情绪产生影响，进而影响价格，但是故事都讲完了，没有一个后续，情绪也会回落。

想来很多小伙伴都认为昨天晚上出现的价格波动是因为木头姐和21Shares带领的ARK成为首个在美国申请ETH现货ETF的机构，虽然媒体都在说是首个，但我有点记不清楚，好像之前就有机构申请过，不过无所谓了，这不是重点。重点是木头姐的申请是不是能够给BTC或者ETH的叙事带来改变，明显是不能的，对吧，毕竟现在BTC的现货ETF还没有通过，ETH就更不要想了，确实对于华尔街甚至是SEC来说，ETH是在BTC以后唯一一个可以被接受的数字货币资产，可能有小伙伴觉得有点夸张了，不是SOL在美国很受欢迎，DOT，LTC和BCH甚至被SEC裁定不是证券。

但实际上也许ETH的现货ETF通过后，可能会有其他机构去考虑其他Token的销售，但是对于市场来说，能引发市场共鸣的非稳定币加密货币来说，也只有BTC和ETH，有兴趣的小伙伴可以去翻翻CMC前十的Token看看他们的市值在找找相关的新闻就明白我为什么这么说了。话说回来，虽然ETH也被华尔街看好，甚至是认为可以作为“半支”科技股来衡量，但ETH虽然本身并没有证券的属性，但ETH的POS质押仍然是被SEC所诟病的，前段时间Coinbase，Gemini，Kraken等在美国的交易所都受到了SEC的起诉，除了Kraken选择和解以外，其他两家还在扛着。

种种迹象显示目前SEC完全没有可能先行批准ETH的现货ETF，这个道理大家应该都懂。那么昨天的价格波动和木头姐这件事就一点关系都没有吗？也不尽然，因为木头姐的事情让媒体报道彭博社对于BTC现货ETF看法的文章再一次火了起来，其实在昨天晚上20点，彭博社就以自身编委会的名义发布了一篇谁需要BTC现货ETF的新闻，21点的时候就已经有小伙伴发给我了，并且我们也讨论了一下，而就在我们讨论的时候这篇文章已经开始在媒体中流传，并且被媒体解读为是彭博社认为SEC应当批准BTC的现货ETF。

然后美股开盘后在纳斯达克和标普双双下跌，但Coinbase和GBTC的价格出现了拉升，一直到美股闭盘，科技股全线下跌，但Coinbase和GBTC仍然是保持着上涨的趋势，有趣的是已经开始炒作减半的矿机股反而是在持续的下跌，不过Micro Strategy也是处于上涨的，这三支股票开始上涨的时候木头姐还没有接受采访呢，采访是在北京时间的今天凌晨1点多的时候，而为什么加密货币板块股票涨，但是BTC和ETH的价格涨幅要延后几个小时，这个事情就是我们一直说的优先权的问题，毕竟相对美股来说，币市的体量太小了，而且交易，合规甚至是流动性上都不能同日而语。

所以一般都是更多的投资者优先处理股票的交易，然后在处理加密货币的交易，这也是为什么一直让大家多关注美股闭盘以后币市的走势，在没有很强的推动性时，可以看到币市成交量和资金量最活跃的时候基本都是在美股闭盘以后，上次我们分析美国，欧洲和亚洲三个区域的BTC价格和供应量变化数据的时候也说有过详细的解释。回到我们在开头说的内容，叙事的影响，这就可以知道木头姐申请的ETH现货ETF其实就是占坑，当然不排除可能非常小概率博一下的可能，但申请个ETF对ARK来说并不是什么复杂的事情。

但首支ETH现货ETF的关注在配合彭博社的内容还是会让美国的小伙伴激动一下，毕竟这个市场就是靠新闻和情绪驱动，昨天还在深潮的推文中读到了一篇关于根据马斯克推文写机器人自动交易的新闻，22岁的小伙子就是靠信息差实现了财富自由，其实这就是信息差的一种，所以别看到目前BTC和ETH的价格上涨的并不多，但昨天最高的时候BTC已经突破了26,000美元，ETH更是阶段性的突破了1,670美元，但来的快去的也快，这就是因为FOMO过后冷静下来，投资者还是认识到，不论是彭博社还是木头姐，都无法改变SEC的态度，更无法改变当前的叙事环境。

BTC和ETH的现货ETF确实是是加密货币市场重要的叙事，故事也讲的通，毕竟已经有了期货ETF的先例。内容大家也喜欢，毕竟在纳斯达克可以直接交易BTC和ETH必然带来流动性的增加。现在就是等落地了，虽然很多的投资者甚至是所谓的内部消息都认为SEC对于现货ETF的批准是必然的，但就是要熬时间，所以目前的关于这方面的叙事就是哪家基金，能去缩短被SEC审核的时间，有了就是改变了叙事，没有就是继续维持当前的叙事，灰度的事件就是最好的例子。

很久没有说美国宏观上的问题了，正好今天凌晨美联储公布了今年七月和八月的褐皮书，之前就有小伙伴说发布褐皮书可能会导致市场波动，而这次发布褐皮书对于传统风险市场来说并没有造成什么波澜，而对比币市来说，因为正好是传出木头姐提出了ETH现货ETF的申请，所以我看也没有什么人在讨论褐皮书，所以对于币市的影响几乎也是没有。但褐皮书的内容还是有必要了解一下的，可以让我们知道目前的美国经济处于什么样的位置，虽然美联储已经不在预期美国会进入经济衰退，但实际的经济情况是什么样的，毕竟经济关系到的就是钱，而钱关系到的就是流动性。

从褐皮书中的数据来看，美国大多数地区表明七月和八月经济增长温和。旅游业的消费者支出强于预期，消费者支出激增。但其他零售支出继续放缓，尤其是非必需品支出。一些地区强调，有报告表明消费者可能已经耗尽了积蓄，并且更多地依赖借贷来支持支出。许多地区的新车销量确实有所增长，虽然这更多地与库存可用性的提高有关，而不是与消费者需求的增加有关。几个地区的制造业联系人还指出，供应链延迟有所改善，并且能够更好地满足现有订单。大部分地区新订单稳定或下降，随着制成品需求的减少，积压订单也减少了。

供应未能增加的一个领域是单户住宅。几乎所有地区都报告待售房屋库存仍然有限。因此，单户住宅的新建活动有所增加。但多个地区指出，保障性住房的建设日益受到融资成本上升和保险费上涨的挑战。来自不同地区的银行家对贷款需求的增长有着不同的经历。大多数地区表示，消费者贷款余额有所增加，一些地区报告消费者信贷额度拖欠率上升。农业状况有些复杂，但有关干旱和投入成本上升的报道普遍存在。夏季最后几个月，能源活动基本没有变化。

而劳动力市场中，全国就业增长乏力。尽管招聘放缓，但大多数地区表示，由于技术工人的供应和申请人数量仍然受到限制，劳动力市场仍然存在不平衡。几个地区的工人保留率有所提高，但仅限于制造业和运输业等某些行业。许多联系人在描述工资增长时表示“下半年将会有所不同”。大多数地区的劳动力成本压力增长加剧，上半年往往超出预期。但几乎所有地区都表示，企业重申了之前未实现的预期，即工资增长在短期内将普遍放缓。

大多数地区报告价格增长总体放缓，其中制造业和消费品行业减速更快。然而，几个地区的接触突显出过去几个月财产保险费用急剧增加。多个地区的联系人表示，由于企业难以转嫁成本压力，投入价格增速低于销售价格增速。几个地区的利润率因此下降。商业活动温和扩张。新车库存进一步正常化，但二手车仍然稀缺。房屋销售进一步下滑，导致春夏季节令人失望。关于前景，很少有联系人提到经济衰退，因为迫在眉睫的风险和定价压力预计将进一步缓解。

通过美联储的这些数据可以勾勒出美国当前的经济环境，虽然消费出现了缓慢增长，但有迹象表明增长的消费已经几乎消耗尽了用户的储蓄，现在的消费更多的是依靠借贷（信用卡）来支撑，而且消费者贷款的拖欠率开始上升，这并不是一个好的信号，而导致的原因是美国的就业增长乏力，劳动力的成本在继续增加，以至于很多企业在放缓招聘。说人话就是美国人的口袋中又开没钱了，之前在疫情的时候因为居家办公甚至是政府的补贴导致了美国人的存款量上升，上升的存款支撑着即便是很高的通胀，但现在更多的美国人已经回到了贷款度日的生活，尤其是高端企业的裁员和停止招聘。

这其实给我们带来的一个很重要的观点，我们前边也说了，经济影响到钱，钱影响到流动性，而流动性就是市场稳定的主要砝码，目前从源头上的钱都在开始减弱，这代表着更多的美国人将会减少投资的份额，转而将有限的资金投入到生活中，这样一来对于本身就流动性不足的币市来说可能会是雪上加霜，因为即便是勒紧裤腰带挤出投资款的部分投资真也会重点的关注美债，或者是当前最热议的Ai上，相对来说最近半年币市的反应并不好，所以即便是对于BTC和ETH来说，接下来的第三季度和第四季度，很有可能会更加的不好过。

当然这并不是指价格一定会下跌，而是说因为流动性会更加短缺，投资者的投资意识很有可能会逐渐淡漠，这种结果所导致不只是会反应在情绪上，很有可能会有更多的企业倒闭，价格更加容易受到信息甚至是FUD的影响而暴涨暴跌，这都是我们需要注意的，而到什么时候为止，可能暂停加息甚至是降息会有一点点的促进作用，真正要摆脱经济上的困扰还是需要美联储的回复到低利率或者是零利率，停止缩表（目前美联储已经缩表超过1万亿美元），并且开始放水，估计怎么也要到2024年下半年了。

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