解决矿企风险对冲痛点，基于哈希率金融衍生品成新风口

随着嘉楠耘智在美国纳斯达克成功敲钟，采矿行业在2019年的收官阶段，又一次成为了市场关注的焦点。

不过除了头部的极个别矿机生产巨头，以及算力占比非常高的头部矿池以外，采矿行业内绝大多数参与者都在寻求更大发展的过程中遇到了相似的问题，那就是在面对哈希率的异常波动时，这些行业内的初创企业的“防御力”几乎为零。哈希率作为衡量整个比特币网络计算能力的波动指标，它决定了矿工挖出比特币所需要的“成本”，而在“生产力”保持相对稳定的情况下(矿机型号不变的情况下，单台矿机的计算能力将保持长期稳定)，一旦哈希率飙升，那么就意味着挖出相同数量的比特币必须要耗费更长时间以及更多电能，这也意味着成本会因此而大幅提升，并导致原有的利润遭到蚕食。

虽然市场参与者对于哈希率会在长期内保持稳定上涨的趋势发展已经基本达成共识，但是如下图所示，比特币哈希率的变化并不是一个非常标准的线性上升，而是一直保持一个“跳动上升”的状况发展，而在这种变化过程中，不乏短期内飙升或者跳水的情况出现。

而在最近两个月左右时间里，哈希率的这种异动状况正在持续“恶化”，如下图所示，比特币哈希率在最近一段时间里一直在74亿到100亿这个相当大的区间内反复跳动。期间哈希率已经出现了多次短时暴涨，然后又会很快回落。

正是因为哈希率这种不稳定的状况，这就导致了那些初入采矿业的初创企业在成本控制，或者说盈利能力的计算过程中，会得出一个非常不稳定的结果。而这种“不稳定性”，显然会让这些企业在向投资机构或者市场上寻求资本注入的过程中，遇到很多麻烦。毕竟一个盈利能力非常不稳定的企业，显然很难说服那些“口味刁钻”的风投们。

但是从市场角度来看，即使经历了今年下半年相当大幅度的下跌之后，目前每一枚比特币的价格仍然在7200美元左右，而按照当前市场上的总算力估算，平均每一天就有大约1800枚比特币被挖出，而挖矿行为由于基本不需要人工参与，因此这是一项全年无休的生产线。这么算下来，整个采矿业每年仍然可以创造近50亿美元的毛利润。这个数字，足够诱人。

尤其是在嘉楠耘智成功之后，更加坚定了一部分人从这个市场上分一杯羹的决心。但是对于这些初创企业，或者说仍处在发展初期的企业来说，他们必须要解决哈希率异动所导致的风险问题。毕竟只靠描述整个蛋糕有多大，而没有有效解决企业自身存在的“不稳定风险”的情况下，很难从投资人那里获取信任。

因此，如何对冲这种该产业特定的风险，就成了采矿业初创企业们广泛存在又亟待解决的难题。随着这种市场需求的诞生，相应的解决方案同样也逐渐浮出了水面。

当人们谈到“对冲风险”这个关键字时，首先浮现在大家脑海中的应该都是期货合约。时至今日，人们在为了预防或控制大宗商品、农产品或者工业原料等的价格涨跌给生产经营带来的风险时，仍然会在期货市场上建立反向头寸，而这就是我们经常提到的“套期保值”操作。

而这种传统行业中“原材料价格波动”其实和哈希率的变化非常相似，都是与企业自身的经营制度和技术革新没有直接关联，但是却能对企业发展产生直接影响的“外力”。而既然对冲价格波动可以通过在期货市场上建立反向头寸实现，那么有没有一种合约可以让采矿业初创企业来对冲哈希率波动的风险呢？

近期，名为DAG Global的衍生品供应商给上面这个问题提供了一个肯定的答复。日前，这家总部位于伦敦的加密货币行业初创公司推出了一款可以让矿工们对冲哈希率波动的合约产品。

DAG数字资产销售负责人Robert Andersen在接受采访时表示，哈希率的异动很可能会让原本处在盈利状况的矿工一夜之间陷入亏损窘境。但是通过该公司推出的这款衍生工具，投资者可以在哈希率出现异常波动时获得一定回报，这样在挖矿成本受不可抗力大幅上升导致亏损的情况下，用来对冲风险的合约可以最大程度上抵消这部分风险。

Robert表示，用一个比较简单的方式来解读的话，你可以把这种合约视作是一个“保险”，虽然需要支付一定保险费用，但是可以极大程度上降低公司运营过程中外部不稳定因素造成的风险。

此外，名为GSR的加密货币交易服务商近期也公布了相关产品的上线计划，该公司联合创始人Richard Rosenblum表示，他们一直在围绕哈希率和挖矿难度等数值来构建新的衍生品。但是由于目前整个加密货币市场都还处在初期阶段，因此目前距离最终上线还有较大差距。

Richard Rosenblum指出，这类产品想要获取足够高的流动性还需要几个月甚至几年的时间。但是在不久的将来，这类衍生品的市场需求预计能够稳定在每年5000万到1亿美元的水平。