乌龙事件测试场内资金 详细分析目前资金量是否足够维持价格提升至历史高位 — 2023.10.17

乌龙事件测试场内资金 详细分析目前资金量是否足够维持价格提升至历史高位 — 2023.10.17

虽然是一个假消息，但仍然让BTC的价格在美股开盘前十分钟开始拉升，到美股开盘时冲击到了30,000美元这近两个月的最高点，十分钟拉升了将近10%的价格，这也让市场在震惊之余也让很多小伙伴考虑到市场是不是真的没有钱，并且认为短期内价格能拉升10%并不是市场没有钱的表现，而是市场都在等一个明确的消息，只要有利好，市场仍然有足够的资金来转换成购买力。对于这样的说法，很难用单纯的是或者否来回答，但如果通过数据，想来大家都能有自己的判断和理解。

先说说市场中到底有没有“钱”的这个事情，很显然答案是“有”，我们不用看太远，就从最近三年的主力稳定币市值来看，可以很明显的看到在包括了USDT，USDC，DAI，TUSD和BUSD的五个主力稳定币市值从2020年就一直开始提升，最高点在2022年3月当时的总市值是将近1,630亿美元，然后开始一路下滑，这个过程想来大家都知道了，截止到目前五个主力稳定币的市值是不到1,200亿美元，17个月的时间内下跌了430亿美元，资金从高点来算减少了26.38%，如果单纯从市值来看的话，BTC的价格最高点在北京时间2021年的11月9日，当时五个稳定币的总市值超过了1,280亿美元。

看上去确实比现在要高出80亿美元以上，但如果将时间向前移动到2021年上半年的最高点，也是BTC第一次冲破63,000美元的时候，2021年的4月13日，当时五个主力稳定币的总市值是不到650亿美元。而且当时五个主力稳定币都已经开始在市场上崭露头角了，也就是说只需要650亿美元的市值就可以将BTC提升到63,000美元的上方，而现在市值几乎是这个数字的一倍以上，如果按照单纯的数学题来算的话，市场确实有钱，而且市场上的钱足够将目前几乎所有的币种价格翻一倍以上。

但为什么说只是数学层面的，我们还要具体分析，在同样的数据中，我们从细节来看，可以看到USDT从2021年4月13日的前历史高点，到11月9日的新历史高点中，市值从454亿美元，上升到了725亿美元，提升了271亿美元。而USDC则从107亿美元的市值上升到了343亿美元，提升了236亿美元。这所代表的就是USDC对于价格帮助的比重会越来越高，换句话来说就是美国的投资者开始逐渐加大了对于币市的投入，单纯是USDC的资金量进入到市场就提升了3倍以上，尤其我们都知道2021年两次历史高点主要是因为全球放水以及美国通过了Coinbase上市以及BTC的期货ETF所导致的。

三件事情，美国就单独占了两件，而全球放水美联储也功不可没，所以可以毫不夸张的说，美元资金或者是USDC是这一个阶段的主力，起码是二分之一，甚至更高。但随着美联储的加息缩表，带动了全球金融紧缩又可以明显看到不论是USDT还是USDC在2022年3月左右都到了双双阶段性的高点，虽然当时BTC的价格已经下跌到了40,000美元的下方，但市场仍然认为美联储的加息不会太久，牛市并没有完全结束，仍然有“最后一涨”的机会，但从上帝视角来看，美元资金是最先开始退潮的，确实从2022年的5月11日开始，USDC的市值再一次增加，但这次的增加完全是因为出现了USDT的FUD导致。

所以这次USDC的市值的增加并不是更多美国投资者进入到市场，而是更多原本属于USDT的使用者转移到了USDC导致的，而实际上USDT从832亿美元的市值下降到675亿，下降了157亿美元的时候，USDC的市值已经从486亿来到了历史高点的559亿美元，在整个过程中USDC的市值也仅增加了73亿美元，在这之后即便是继续有USDT市值的降低，但USDC的也开始了持续的下跌，一直到2022年的11月22日，也就是FTX暴雷以后，BTC的价格跌破了16,000美元，这时也是USDT进入2022年以后的市值历史最低点，不到659亿美元，而当时的USDC是440亿美元。

接下来我们又能看到随着USDT市值的逐渐增加，BTC的价格也在逐渐的提升，我们不考虑“先有鸡还是先有蛋”的事情，但仍然可以看到USDT和BTC的市值是成正比的，也就是说从结果上来看，USDT市值增加的时候，BTC的市值也是在增加的，但于此同时USDC的市值反而是减少的，甚至我们可以看到在2023年6月13日BTC价格阶段性最高的时候，USDT的市值已经超过了历史前高，来到了833亿美元，在说清楚点就是USDT的市值增加了158亿美元的时候，BTC的价格几乎翻了一倍，而同期USDC的市值下降到了272亿美元，降低了168亿美元。

接下来一直到现在，USDT的市值继续在835亿美元的上方，而USDC的市值在252亿左右，虽然USDT的市值在继续的提升，但BTC的价格却没有稳定的超过30,000美元，如果我们将16,000美元作为最低点，也是资金量最低的点来看，在USDT和USDC总市值几乎保持不变的情况下，BTC的价格上冲了最高一倍，也就是说在目前利好情绪的加持下，场内资金可以保证BTC的价格回到30,000美元，那么是不是可以到60,000美元呢？我个人认为是不够的，原因首先是在流动性的问题上，其次就是在USDC的市值上。

前边我们也已经说了，目前USDT的市值已经超过了2021年11月时候的最高点，在2021年6月20日也就是USDT在牛市第一次跌回到30,000美元以下的时候，可以明显的看到虽然价格在下跌，但是USDT和USDC的市值都在上涨，也就是说有更大的购买动力来推动价格的上涨，USDT的市值从当时的620亿美元上升到了725亿美元，USDC的市值从267亿美元上升到了343亿美元，总上涨超过了181亿美元，仍然是单纯从数学计算的话这181亿美元才是撬动总市值1,070亿美元的关键，可能这么说有点难以理解，我们可以另一个方面来看，就是成交量。

我们把时间拉长到最近四年的数据可以发现，目前在Binance的BTC成交量也就是和2020年到2021年这个周期差不多，甚至还不如2020年的年底，即便和同样价格在28,000美元左右的2021年和2022年相比，更别说现在USDT的资金量和已经是历史最高点，但成交量差距都非常的大。这还仅仅是USDT，而如果我们切换到USDC的成交量可以发现跨度的差距几倍大于USDT，在说清楚一些，就是推动价格上涨的重要因素并不是只看沉淀资金的数量，更多的还是要看增量资金的变化，在增量资金上升，带动了更大成交量的时候，才有可能会撬动更多的沉淀资金。

当然这也不是我随便说说的，仍然有数据支撑，我们可以看到最近三年转移到所有交易所的USDT和USDC的数据，可以非常清楚的看到在2022年以前成交的主力是USDT，而从2022年，尤其是2023年开始成交的主力已经变成了USDC，从2023年1月到3月这段时间中BTC从不足17,000美元冲击到了28,000美元左右，其中USDC转移到交易所的资金量是USDT的一倍以上，这还要包含了USDT在交易所的存量资金是在持续上涨的，也就是说转移到交易所的USDT并不是更多的都转换成了购买力，而USDC则出现了高速转入和高速消化的情况。

甚至当时上涨的并不是只有币市，整个风险市场都在上涨，美股上涨的幅度几乎都不输于BTC和ETH，这主要的原因就是美联储结束了第一阶段的加息，市场出现了良好的预期，而这段时间正好是USDC市值反弹，停止下跌的时候，甚至是贝莱德申请BTC现货ETF的事件中我们也知道，对于整体的资金量来说USDT确实很重要，但USDT的市值增加并不能带动沉淀资金的购买力，更多的美元资金入场或者说是美国投资者入场才能撬动更多的沉淀资金。

最后从流动性的角度来看，我们可以看到昨天晚上虽然是因为乌龙，但成交量也是九月份以来最高的数据，但在九月份之前类似的成交量出现的也并不仅仅一次两次，而这次的成交量并没有之前的几次那么高，但价格的振幅却不输于之前的，要知道这次虽然是假利好，但在十分钟之内几乎一面倒的没有质疑声音，说明买入量会更大，这代表的就是相比以前少的成交量却引发了更大的振幅，也就是深度相比六月之前都是降低的，这也符合我们一直在说的因为流动性不足而导致的暴涨暴跌，根源就是在于深度，而深度除了换手情绪就是资金（做市商）。

所以总结来说，市场确实有足够的USDT沉淀资金，也是场内资金，但场内资金的活跃性并不足以将BTC推高甚至是维持在30,000美元的上方，仍然需要大量的外来资金“激活”这部分的场内资金，而外来资金中USDT确实有一定的作用，但USDC的作用或者说美国投资者的作用才是更重要的，而且美国投资者所代表的USDC是在持续降低的，也就是USDC的场内资金是在缩减的，另外考虑到Tether的前CEO在第一季度的财报中公开表述过，USDT中只有一半的资金量是用在币市的，另外一半的流转和数字货币没有关系，这就导致了实际可以转换成购买力的总资金量是在降低的。

甚至不仅仅是沉淀资金的不足，外来资金的不足，因为政策的原因导致了币市的深度也不足，这些才是制约了BTC和ETH价格不能大幅上涨甚至是稳定的原因，有些小伙伴也在说资金是小事，只要有足够的利好，资金就会进来，这话说的也对，也不对，对的地方在于这是显而易见的，毕竟利好确实能促进资金量的增加，美国有分析师认为当BTC的现货ETF通过后，可能会给币市注入额外的2,000亿美元的流动性，而说不对的地方就在于忽略了宏观情绪的影响，可以说即便是现在BTC的现货ETF通过了，也很难像期货ETF通过的时候将BTC的价格直接从30,000美元拉升到60,000美元的上方。

这就是因为目前的经济环境不允许，虽然BTC的现货ETF确实能带来更多的资金，但这个更多的资金还是相对的，即便是分析师说的2,000万美金的流动性也不是一蹴而就的，需要一个漫长的时间其中就包括了美联储恢复到金融宽松的前提下，在说的简单点，即便是目前的BTC现货ETF能像Ai一样带动科技股走出加息牛，但是在高利率，资金更加紧张的情况下，价格的波动也不会小，长时间维持的高位的可能性也并不高，更别提相对于美股来说，币市的体量实在是太少了，会有多少的传统避险资金在金融紧缩的情况下进入到币市。

至此，我们可以得出一个结论，目前的这个阶段，最起码BTC和ETH仍然缺钱，即缺少场内的沉淀资金，也缺少外来的入场资金，更重要的是美国投资者什么时候可以从资金的净流出转变为资金的金流入，这种时候即便是没有明显的利好信息，也可以看到市场从熊市逐渐的向牛市转变，甚至是可以推测出更多的USDC入场很有可能就是BTC的现货ETF即将通过的前兆，信息的传递必然是层层递进的，除非SEC就是Gary一个人做主，否则观测USDC的市值，观察BTC的成交量，关注Coinbase的价格变化很有可能会提高我们对于市场转变认识的概率。

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