核心稳定币更多沉淀在交易所 抛压与资金双双降低 单一价格存量暂时安全 — 2023.9.11

核心稳定币更多沉淀在交易所 抛压与资金双双降低 单一价格存量暂时安全 — 2023.9.11

虽然又到了新的一周，但整个市场的情绪似乎并没有太大的变化，BTC和ETH的价格仍然维持着小幅震荡的走势，这也和我们一直在说的叙事并没有发生改变是一致的，但情绪和成交量上来说，过去的一周中从美国投资者主力交易的Coinbase的成交量来看并不友善，成交量的峰值甚至没有过去两周的均值高，说人话就是26,000美元震荡的时间太长了，超过三周的时间中该布局都已经布局的差不多了，但BTC的价格即没有明显的上涨也没有明显的下降，这就导致了除了无所谓价格的定投以外，购买的机会和力度都在下降，那么26,000美元的价格是否还能继续坚挺？

回答这个问题前，首先我们要明确的是价格的稳定本质上购买力和抛压达到了一个平衡，虽然成交量的萎缩未必会直接作用在价格上，但资金量的变化仍然是衡量购买力上限以及投资情绪最好的方式，在过去的一周中主力稳定币中的USDT市值上涨了超过1.1亿美元，这已经是过去的两个月中首次USDT的周市值增加超过1亿美元，两周前的USDT市值增加了4,900万美元。这所代表的就是亚洲和欧洲的投资者继续认为当前的价格是不错的投资位置，但如果我们从USDT成交量最高的Binance中BTC来看的话，结论和Coinbase是差不多的，成交量的峰值也没有到达过去两周的均值。

市场中的钱多了，但成交量降低了，如果我们看整体交易所中USDT的存量可以明显看到，存量从贝莱德申请了BTC的现货ETF以后就在直线上升，到过去的一周中也都是保持着积累的状态，这很有可能代表的是更多的资金在等价格继续下跌，或者是价格发生上涨的变动，尤其是欧洲和亚洲的投资者虽然加大了对于币市的投资力度，但并没有一窝蜂的下场，而是虽然准备抄底，或者是当价格，或叙事发生改变的时候可以直接入场。所以当价格和叙事都没有改变的时候，这部分的资金大概会只会继续堆积，而不会立刻转换为筹码。

而另一个主力稳定币的USDC在过去的一周中市值虽然降低了1,100万美元，但如果从细节数据来看，截止到北京时间上周六上午八点，USDC的总市值还是降低了超过1.5亿美元，而就是周末这两天，USDC的市值又回升了将近1.4亿美元，当然，这并不是说USDC一定就会开启市值大量回升的模式，但资金的增加，尤其是代表了美国投资者资金的增加，也不能排除是当前的价格对于美国的投资者吸引力在上升，毕竟在两周前USDC的总市值还是上升了1.56亿美元，而且这已经是连续第三周USDT和USDC的总市值是保持增加的状态。

和USDT相比，USDC会更加纯粹的作用在币市一些，从储存在所有交易所中的USDC存量来看，虽然能看到USDC也一度受到了贝莱德申请BTC现货ETF的影响而提升了交易所内的资金存量，但不论是从增加的体量还是从增加的时间来说都无法和USDT相比，尤其是在消息面逐渐冷却后，USDC在交易所总资金量几乎是保持着水平的状态，也就是在灰度赢得了SEC的官司以后存量明显增加了一部分，但也都还回去的差不多了，这就说明了美国投资者仍然是处于较为冷静的状态，进入交易所的资金都带有较强的目的性。

但同样也能看到相比于USDT来说，美国的投资者并不过于在意币市未来增涨的前景。最起码是现在并不在意，前边我们也看到了USDT在交易所中的总存量是处于持续上升的，而且从最近两年的总走势来看，USDT的存量并不是历史中的低点，反而是处于一个中位数左右，但USDC则完全不同，能明显的看到USDC在交易所的总存量是最近两年中的历史低点，这就说明了更多的美国投资者并没有把资金押注在币市，当然，这也是在我们的预期当中，毕竟我们都知道在美国有更好，更多，更安全的投资标的，因此我们能看到，虽然购买力出现了整体的下降，但仍然有不少的资金在跃跃欲试。

虽然两个最主力稳定币的数据还算不错，但将战线拉长一些的话，并不算好，甚至可以说很差，BUSD在两周前市值下降了2.7亿美元以后，在过去的一周中再次下降了3亿美元，仅仅是这一个数据就是上一周中USDT和USDC净流入的两倍还要多一些，尤其我们之前也分析过BUSD的主要使用者也是在美国的主力时间中，所以这部分资金的损失很有可能代表的也是美国投资者的离场，而接下来作为非Binance正统继承者的TUSD市值也大幅的降低了2.6亿美元，这个数据在两周前还是增加了5.4亿美元，上周就还回去了一半。

而且从CMC的数据中也能发现，虽然还是免手续费，但TUSD的BTC交易对已经从成交排名第一下调到了第二名，之前经常保持一倍以上于USDT的成交量现在也仅为USDT成交量的三分之一，相反作为BUSD正统继承者的FDUSDT则成交量大幅上升，上周的这个时候还是排名只有在第五，一周以后的今天就上升到了第三名，这很有可能也代表着Binance对于TUSD的支持和资源偏斜已经逐渐转移到了FDUSD上，所以还在套利TUSD的小伙伴一定要小心。而FDUSD的市值在过去的一周中也仅仅增加了1,000万美元，当前总市值在3.93亿美元，而TUSD则将近32亿美元。

最后的PYUSD和DAI在市值变化上都几乎趋近于零，PYUSD虽然已经登陆了Coinbase和Kraken，但流动性和成交量仍然低的可怜，想来目前尚未到PYUSD的活动时间，而DAI也是如此，已经将近一个月市值几乎就没有任何变化。所以从上周总的来说，主力稳定币的市值再次从上涨变回了下降，总市值降低了将近4亿美元。从资金量得出的结论来看，仍然是大量的资金在从币市中离场，而进入币市的资金中更多的也还处于蛰伏的状态，暂时还没有下场的迹象。

回到币市本身的数据来看，我们最希望知道的仍然是26,000美元是否可以继续坚挺，前边我们看了资金，成交量的数据，可以知道币市总的主力稳定币市值确实在下降，虽然USDT和USDC资金有回升的趋势，但更多的资金还是驻留在交易所中并没有下场，可以说相比上周来说，最大的购买力上限确实是降低了。那么要想维持价格不变，就需要抛压也随之下降，这里首先要看的还是长期持有BTC的数据，从持仓超过155天没有发生过地址移动的BTC来看，对于多头是个不错的消息，更多的BTC继续在向着长期持有的方向移动。

目前已经有超过1,474.8万枚，占了流通总量的75.7%，说人话就是有超过四分之三已经被挖出来的BTC并没有参与到换手中，而且根据上涨的迹象来看还有更多的BTC也是减少了在市场中的流动，当然这并不是一件好事，流动量越来越少虽然可以说是更多的投资者希望博弈更长时间的涨幅，但短期换手的减少则很有可能会让市场的深度不够，从而使价格暴涨暴跌，其实如果说所有的BTC都挖出来了，那么流动量的减少有助于将BTC向珍藏品推进，但目前在十天内经常换手的BTC仍然超过245万枚，尚不足以从量变引发质变。

另外从过去一周中所有交易所BTC的净流量可以看到，上周一共有171,857枚BTC转移进入了交易所中，该数据是已经去除了交易所内部转移以后的数据。平均每天的转入量是24,551枚BTC，而在同样的时间中，总的交易所转出的BTC为172,540枚BTC，平均每天的转出量是24,648.5枚BTC，而且这两个数据相比两周前都有所下降，这也符合了我们前边的判断，更多的筹码在向着长期持有的方向移动，而参与到短期换手中的BTC在逐渐的减少，而且从上周总的数据来看，仍然是转出占据了上风，虽然差距量并不大，这虽然不能说是价格一定会提升，但确实减少了一次性抛压的上限。

另外一个比较重要的数据就是单一价格的BTC存量，上周我们看的时候就说过，虽然当时还是比较安全的，但是明显的感觉到26,000美元左右的抄底要高于30,000美元左右的，带动的成交量也在上升，所以可能会很快就到达之前29,000美元的超过110万枚BTC的单一价格存量，而实际上也确实是有这种危险性，上周25,500美元以及26,000美元的总存量也刚刚超过110万枚，一周以后的现在，这两个价格的总存量就已经超过了133万枚，粗略计算最近一周中有23万枚BTC集中到了这500美元的区间中。

尤其我们可以看到25,500美元的BTC存量距离16,000美元的当前最高点的83万枚存量已经相差无几了，估计在震荡1至2天，就又是一个新的最高数据了，而一旦在超过100万枚，那么历史会不会重演就真的说不准了，而且因为还没有出现明显的利空数据，所以29,000美元到30,000美元之间的BTC存量仍然高达183万枚，也仍然是一个不可控的定时炸弹，我们都知道26,000美元上方的购买很多都是因为博弈贝莱德的BTC现货ETF，虽然现在一直传出延后的信息，但没有明确拒绝就还有机会，那么如果SEC明确拒绝了，这就代表所谓内部信息都是假的，这对于情绪的打击才是最有破坏性的。

当然现在来说，毕竟还有突破这个屏障，所以从短期来看，除非是有新的利好或者是利空的消息，否则价格确实很有可能会维持震荡的情况，虽然资金在减少，但抛压相对也在降低，而且目前单一价格的存量并没有过于夸张，只要是投资者的情绪没有被很大的打击，就仍然还有机会，但必须强调的是，价格的小幅提升没有理由可以讲，但如果大幅的变化大概率还是会由能改变BTC和ETH的叙事来提供，目前的叙事仍然是贝莱德和灰度申请BTC的现货ETF，美联储的暂停加息，以及BTC的减半周期。

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