我当DeFi农民的一个月：浅谈Balancer流动性挖矿的风险与潜在收益

在最近爆火的DeFi农耕潮当中，像红薯YAM、意大利面、小龙虾、葡萄等千奇百怪的项目吸引了很多人的眼球，而这些农耕活动显示的上千百分比年化收益（APY指标），确实有些让人感到窒息，但笔者却一直都没有心动的感觉。

但在最近，笔者还是逃不过“真香定律”，而我选择的这块地，正是推出已久的Balancer。

截至目前，Balancer已发展成为DeFi领域中最具流动性的协议之一。这一自动化资产管理平台具有可自定义的流动性池，其中每个流动性池最多可支持8种资产，此外协议还具有灵活的权重及动态交易费设置功能。

除了这些，Balancer的流动性提供者（LP）可使用单一资产进入和退出资产池，这显然要比Uniswap协议要更加友好（注：Uniswap流动性提供者必须提供两种代币，并且要求1:1等额提供）。

截至目前，Balancer协议锁定的资产总值（TVL）达到了3.32亿美元，占列DEX类目榜的第二位，而这与Balancer的治理代币（BAL）流动性挖矿激励有着很大的关系。

根据官方的设定，每周会有14.5万BAL代币会分配给协议的流动性提供者（LP）。

分配BAL代币的不同影响因素，有的池子年化接近300%，有的则不足2%

在过去的一个月中，Balancer治理已纳入了各种因素，而这些因素与分配给LP的BAL代币是挂钩的，其中就包括：

1. 费用因子（feeFactor）：交易收费的百分比越低，获得的BAL权重就越高；
2. 上限因子（capFactor）：不同的资金池对能够获得的BAL有一个上限；
3. 封装因子（wrapFactor）：相同锚定资产的池子，能够获得的BAL奖励较低（例如sETH/wETH）;
4. 比率因子（ratioFactor）：权重为50/50的资产池，能够获得最多的BAL奖励；
5. bal因子（balFactor）：具有BAL代币的资产池，可获得1.5倍的奖励乘数；

随着bal因子（balFactor）提案的通过，拥有BAL代币的资产池在过去几周获得了最多的BAL代币流动性回报。

现在，通过引入流动性Staking，持币者提供BAL流动性的动机便得到了加强。

此外，正如治理提案中的规则显示，Balancer的流动性Staking，旨在进一步激励“有用”资产池的BAL流动性，例如WETH、DAI、USDC以及WBTC这些优质资产和BAL的组合，就可以获得最高的奖励。

根据官方的设定，每周14.5万BAL奖励当中，只有31%的BAL代币会分配给非BAL流动性提供者，而剩余的BAL，则分配给BAL流动性池。

随着这一新提案的应用，BAL流动性池的APY指数出现了大幅飙升，根据你进入的池子的不同，APY指数会在200%-300%之间波动（收益情况可参考：http://pools.vision/）。

相比之下，没有BAL代币的池子，它们的APY指数则在1%-80%之间，具体要看每个池子的情况。

当DeFi韭农的潜在收益及风险

上面我们谈到了BAL代币流动性挖矿的分配规则及情况，那么这对于流动性提供者来说，到底意味着什么呢？

提醒：这里的APY指数（所谓的年化收益）与BAL代币的价格挂钩。

如果仅仅从APY指数来看，那么加入到有BAL代币的池子无疑是最合适的，而这就要求有BAL代币“种子”，或者你也可以只提供其它资产，与其它AMM一样，提供资产就意味着要承受无常损失风险，比如BAL代币价格出现剧烈波动的情况下，这种无常损失就会出现。

很显然，参与BAL代币池的农耕，潜在的收益会高很多，但相对也会面临更多的一些风险。

而另一种农耕选择，就是选适合做市的池子（比如自己已有的代币，并综合考虑无常损失问题、交易手续费奖励、其它奖励因素等）。

综合考虑下，笔者就选择了权重比为80:20的ANT/WETH池子来进行农耕活动（注：除了年化大约35%的BAL代币奖励，还有Aragon官方提供的为期一个月的流动性激励）。

按照初步计划及理想条件下（即没有更多的参与者参与竞争），笔者当Balancer流动性农民一个月能获得的收益，大约为种子金额的6%，收益基本与其它优质的非BAL流动性池近似，但由于这是80:20权重的池子，因此无常损失的问题会相对较小一些。

而除了无常损失风险之外，Balancer部署的智能合约也可能会存在潜在的漏洞，或者因为组合性问题而遭遇到可能的闪电贷攻击，这些都是潜在的风险。

当然，如果你愿意承受更多的风险，选择BAL流动性池来“播种”也是可以的，至少，相对于很多未经审计的DeFi流动性挖矿项目而言，Balancer要显得靠谱多了。

以上就是笔者当DeFi韭农的体验及思考。

参考资料：

1、https://yieldfarmer.substack.com/p/bal-liquidity-staking-alpha-tractor

2、http://pools.vision/